Le protectionnisme économique mis en œuvre par Donald Trump, le cygne noir du coronavirus et la possibilité d'un Brexit traumatique pourraient amener la crise systémique à finir par alourdir la reprise économique mondiale naissante et fragile et conduire à des scénarios de stagnation économique séculaire.
Le coronavirus et la pandémie boursière. La possibilité réelle de la troisième vague de récession serait passée inaperçue jusqu'à présent par la majorité des agences de notation en raison de la déconnexion avec la réalité qui les conduirait à justifier l'exubérance irrationnelle des marchés, remplissant ainsi la fameuse phrase de l'iconoclaste John Kenneth Galbraiht: «Il existe deux types d'économistes: ceux qui n'ont aucune idée et ceux qui ne le savent même pas». Ainsi, l '«effet papillon» transféré à des systèmes complexes comme la Bourse aurait pour effet collatéral l'impossibilité de détecter à l'avance un futur médiat puisque les modèles quantiques qu'ils utilisent ne seraient que des simulations basées sur des modèles antérieurs (théorie de l'instabilité financière de Minsky) de sorte que l'inclusion d'une seule variable incorrecte ou l'apparition soudaine d'une variable imprévue (le cygne noir du coronavirus selon la théorie du cygne noir) amène la marge d'erreur desdits modèles à être amplifiée dans chaque unité de temps simulée jusqu'à ce qu'elle dépasse la limite stratosphérique de cent pour cent, conduisant à un nouvel éclatement ou krach boursier.
Genèse de la bulle actuelle. La bulle actuelle serait la fille de l'euphorie de Wall Street et par extrapolation du reste des bourses mondiales après les politiques monétaires des grandes banques centrales mondiales qui ont inondé les marchés de centaines de milliards de dollars et d'euros dans l'espoir de la relance de l'économie après la crise de 2008 couplée au fait de rendements nuls dans les placements sans risque des investisseurs en dette américaine ou allemande. La déconnexion avec la réalité des investisseurs les conduirait à justifier l'exubérance irrationnelle des marchés, créant un monde virtuel de spéculation financière qui n'aurait rien à voir avec l'économie réelle (Windhandel ou air business) et qui les conduirait à extrapoler les rendements actuels comme un droit à vie. Ceci, conjugué à la perte de crédibilité des agences de notation comme Moody's, en n'ayant pas prédit la crise de 2002 et à l'absence de contrôle des régulateurs, aurait contribué à ce que le marché reste insensible à la baisse de notation des sociétés cotées sur le bourse et sur les avis de la Fed qui, par la bouche de son ancienne présidente Janet Yellen, aurait prévenu que «les valorisations des marchés boursiers et obligataires sont très élevées et qu'il existe des risques potentiels sur les deux marchés».
L'exubérance irrationnelle des marchés. Le processus spéculatif encourage l'achat dans l'espoir de profits substantiels à l'avenir ce qui provoque une spirale ascendante loin de toute base factuelle et le prix de l'actif atteint des niveaux stratosphériques jusqu'à ce que la bulle finisse par éclater (krach) en raison de la vente d'actifs massifs et l'absence d'acheteurs, qui provoque une chute soudaine et brutale des prix à des limites inférieures à leur niveau naturel (crack), répondant une fois de plus à la maxime de Keynes: «Les marchés peuvent rester irrationnels plus longtemps qu'ils ne le devraient. Vous pouvez rester solvable». Ainsi, un investisseur est prêt à payer un prix pour une action si elle lui rapporte de l'argent dans le futur, donc la valeur de ladite action est le total des flux attendus mais le niveau du sol des marchés boursiers mondiaux, (le niveau auquel ils convergent avantages et multiplicateurs minima), serait à des années-lumière des niveaux actuels en raison du risque de coronavirus mais la plupart des agences de notation ont jusqu'à présent justifié l'exubérance irrationnelle des marchés et écarté les hedge funds.
La chance de Donald Trump est-elle liée à Wall Street? En raison de «l'effet Trump», les investisseurs américains se sont installés dans l'euphorie après avoir dépassé le plafond ionosphérique de 29000 points du Dow Jones, rappelant le boom boursier des années 20, prélude au krach boursier de 1929. ils n'ont pas pu percevoir le vertige de l'altitude, mais les niveaux élevés de déficits aux Etats-Unis (3000 milliards de dollars en 2020) et le cygne noir du coronavirus vont faire ressentir pour la première fois aux grands investisseurs le mal de l'altitude qui les poussera à réduire leur exposition au risque avec pour conséquence un effet à la baisse sur les cours des actions et la réévaluation de la dette souveraine. Enfin, une fois, le risque réel de récession économique mondiale internalisé,les ours prendront la tête de la bourse mondiale, conduisant à une psychose de vente qui finira par déclencher l'éclatement de la bulle boursière actuelle, remplissant ainsi l'iconoclaste. La maxime de Galbraith: «Le jour viendra où le marché baissera comme si il ne s'arrêterait jamais». Cette épidémie aura comme effets collatéraux la famine financière des entreprises et comme effets bénéfiques, obligeant les entreprises à redéfinir leurs stratégies, à ajuster leurs structures, à rétablir leurs finances et à rétablir leur crédit sur le marché comme cela s'est produit lors de la crise boursière de 2000-2002 ce qui finira par diluer les effets bénéfiques de la politique économique de Donald Trump et provoquer la désaffection du segment de la population de ses électeurs (40% de l'électorat) lors des prochaines élections présidentielles de novembre.
Germán Gorraiz López, analyste politique
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